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市盈率低未必好?

: 時間:2020-03-04 18:14

  我們投資股票,應選高市盈率(PE)的還是低市盈率的?要解答這問題,必先要知道市盈率的計算。

  市盈率是以股價除以每股盈利計算,而每股盈利是公司每年所賺取的盈利,除以所發行股票總數目計算。每股盈利并不等于股東當年的收益,因為盈利未必全數派予股東,通常公司只會將一部分盈利作為股息派予股東。假設公司將所有盈利派予股東,那么市盈率便算是一個計算回本期的指標。甚么是回本期?假設你投資100元,而這項投資要3年才能回本,這項投資的回本期便是3年。要留意的是回本期的計算,是不會計入利息的。同樣的原理,市盈率根本是回本期計算方法之一。

  買入1股100元的股票,所作出的投資便為100元,究竟多少年才能收回最初投資的100元呢?假如這只股票的市盈率為10倍,那就表示這只股票的每股盈利為10元。

  如果公司將來每年也賺10元1股,要最初投資的100元完全歸本,便需要10年時間。

  如果利用回本期去判別股票的好壞,當然回本期愈短愈好,即是市盈率愈低愈好。不過市盈率的高與低會受到其他因素所影響。例如在97年金融風暴之后,某些從事樓宇買賣的上市公司,公司市盈率便低至2倍以下,如果套用回本期分析,亦即兩年之內回本!

  市盈率低原因之一,是股價低殘,或公司每股盈利大幅上升。不過97年金融風暴之后,百業蕭條,樓宇買賣大幅萎縮,大家都預期將來地產代理的收益會大幅下降,因而股價大跌,造成市盈率偏低。

  所以市盈率低未必是好,而市盈率高,可能是供求關系所導致,需求大,股價自然高,形成市盈率高的局面。

  低市盈率未必是好股票

  市盈率是衡量股價和收益關系的一項指標,它的市場使用價值是不可低估的。

  很多基金公司和大機構把市盈率作為研究股票價值的重要工具之一,溫莎基金的管理人約翰·奈夫就是依靠市盈率來研究股票的,因此,他被稱為“低本益比(市盈率在西方國家稱“本益比”)射手”。

  市盈率有著非常深刻的內涵,具體說來,市盈率是反映投資回報期限的。比如,一支每股稅后利潤為1元的股票,其股價為15元,即該股的市盈率為15倍,這個15倍的意義在于投資者以15元買入該股,到第15年可以收回投資的本金,第15年以后,進入收益期。一種股票的市盈率到底多少倍較為合適,始終沒有理論上的標準。從國外較傳統的理論來說,普遍認為8~12倍較為合理,作為比較的是社會平均利潤率和平均投資回報期。市場規律會促使投資股票的平均利潤率與社會平均利潤率趨于一致。

  那么,市盈率低就是買人的最好理由嗎?顯然不是。2007年,鋼鐵股市盈率很低,但股價并沒有大幅上行的動力,因為股票軟件提供的市盈率大多是靜態的,作為買賣依據風險很大。很多光靠市盈率來進行股票買賣的人,都栽在了這個指標上。在用市盈率指標進行股票投資分析時,不能靜態地比較市盈率的高低,必須以動態的、發展的觀點來判斷市盈率未來變動的趨勢或可能性。業績大幅增長的預期才是股價上漲的動力。

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